[汽柴油]： 成本端下行打压 汽油及相关产品弱势运转

三月份国内汽油价格连续回落，成本端和汽油需求下滑，山东汽油价格进入下滑通道，相关产品价格走势大致相同。汽油价格何时迎来反弹呢？ 一、成本及需求下滑汽油及相关产品价格震荡下行 图1 汽油及相关产品价格走势（元/吨） 数据来源：资讯 表1 山东汽油及相关产品价格表（单位：元/吨） 产品 2025/3/11 2025/4/11 涨跌值 涨跌幅 山东汽油 7935 7902 -33 -0.42% 山东C5 6190 5910 -280 -4.52% 山东MTBE 5735 5535 -200 -3.49% 山东混合芳烃 6170 5860 -310 -5.02% 数据来源：资讯 截止4月11日，有消息称美国方面有意与中国缓和贸易争端，叠加美国可能将进一步加强对伊朗制裁，国际油价跌后反弹。NYMEX原油期货05合约61.50美元/桶；ICE布油期货06合约64.76美元/桶。 从上图可以看出，截至4月11日，山东汽油价格7902元/吨，较3月同期下跌33元/吨，跌幅0.42%。3月份山东汽油价格持续下跌，仅在3月底期间受清明假期前备货及原油反弹而小幅上涨，4月份在国际油价大幅下跌利空下，汽油价格亦出现回落。 汽油相关产品方面，近期C5、混合芳烃及MTBE走势大致相同。截至4月11日，山东C5市场价格为5910元/吨，较3月同期下跌280元/吨，跌幅4.52%。虽原油大幅下挫打压业者心态，而汽油跌幅有限，且清明节后补货存刚需。抑制炼厂混合C5下跌幅度。贸易商及下游工厂刚需补货，心态谨慎。山东MTBE市场价格为5535元/吨，较3月同期下跌3.49%；山东地区部分脱氢企业所采原料为民用气，原料价格的宽幅上涨使得厂家成本压力骤增，装置迅速由盈利转为亏损，伴随着亏损程度进一步加深，MTBE厂家让利意愿减缓，挺价意向增强。山东混合芳烃市场价为5860元/吨，较3月同期下跌5.02%；随着清明假期结束，市场参与者复工来看，整体市场出货短期暂未有改观，工厂商谈继续回落，山东混合芳烃价格连续下跌。 二、部分炼厂进入检修预计4月山东炼厂汽油产量环比下降 图2 山东炼厂汽油产量走势图（万吨） 数据来源：资讯 预计山东独立炼厂及主营炼厂4月份汽油产量为279.85万吨，环比下跌2.33%，同比下降12.04%。4月来看，月天数比3月少1天，且部分炼厂处于检修期间，预计4月山东炼厂汽油总产量有所下降。 三、旺季已过山东炼厂汽油船单成交量下滑 图3 山东独立炼厂汽柴油船单成交量（吨） 数据来源：资讯 从山东独立炼厂汽柴油船单成交量来看，3月下旬汽油成交量成交尚可，临近清明和五一假期，业者多为逢低刚需补货。柴油需求恢复不及预期，且成本端偏空指引，4月汽柴油成交量均有所下滑。 四、汽油价格跌幅有限山东独立炼厂汽油裂解价差扩大 图4 山东独立炼厂汽油-原油裂解差走势图（元/吨） 数据来源：资讯 截至4月11日，山东独立炼厂汽油裂解价差为1235元/吨，较3月同期上涨268元/吨。周期原油价格宽幅下跌，而汽油价格跌幅较小，裂解差值大幅上涨，当前处在一个较高水平。 综合来看，美国与伊朗阶段性谈判顺利，地缘局势对油价的支撑有所减弱。但美国及我国的关税政策下的贸易摩擦仍在继续，市场交易情绪仍显担忧。预计今日国际原油价格将呈下跌态势。成本端支撑有限，当前汽油裂解价差处于高位，且本轮国内零售限价宽幅下调，销售单位存降价促销的可能，汽油价格仍存下跌空间。而临近五一假期，部分业者或择低备货，届时汽油价格存一定支撑，预计4月底之前汽油价格将呈现先跌后涨趋势，山东汽油价格在7800-8100元/吨之间波动，业者仍需关注原油走势，合理控制库存。

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2025年4月18日

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原油价格大涨，成品油市场走高：山东地方炼厂成品油价格小涨

今早隔夜原油市场表现强劲，WTI原油期货和布伦特原油期货双双上涨，涨幅分别为1.32%和1.27%。受益于此，国内成品油市场也呈现上扬态势。

2023年8月30日

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油价4月17日或将反弹上涨，山东地炼油厂成品油价行情4月8日

原油收盘小涨，市场心态偏谨慎，终端利润一般，业者多为刚需采购，昨日主营单位整体市场价格稳中下跌。山东地炼油厂成品油价行情受阶段性补货提振，柴油价格二调上涨。

2023年4月8日

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[汽柴油]：上半年新加坡中质馏分油增库 柴油出口套利同比跌幅达90%

导语：2025年上半年亚洲柴油面临供应过剩压力，部分炼厂主动降价去库，而现货需求低迷，拖累新加坡价格下跌明显。国内柴油受采购高成本支撑，抑制跌幅。据测算，上半年国内柴油月均出口套利为53元/吨，同比下跌502元/吨，跌幅达90%。柴油出口套利同比下跌明显。我们认为主要影响因素有以下几个方面。 图1 2023-2025年国内柴油出口利润走势（以华东平仓价格为基准测算）（元/吨） 数据来源：资讯 表1 2023-2025年上半年柴油月均出口套利同比对比（元/吨） 产品 2023年 2024年 2025年 同比 涨跌幅 上半年柴油均出口利润 202 555 53 -502 -90% 数据来源：资讯 一、上半年新加坡中质馏分油库存同比累库 上半年亚洲工业活动及物流运输复苏弱于预期，柴油终端消耗增速放缓，亚洲柴油仍面临供应过剩压力。为缓解库存压力，部分炼厂主动降价去库。导致上半年新加坡中质馏分油月均库存同比累库。2025年上半年月均库存为976.86万桶，同比增长25.12万桶，增幅2.64%。拖累新加坡柴油价格同比下跌明显。统计，上半年新加坡柴油月均完税价为6985元/吨，同比下跌1073元/吨，跌幅13.32%。 图2 2023-2025年新加坡中质馏分油库存走势（万桶） 数据来源：资讯 二、上半年欧洲柴油库存同比增长 图3 2023-2025年欧洲ARA柴油库存走势图（万吨） 图4 2023-2025年美国柴油库存走势图（亿桶） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 2025年一季度欧洲柴油需求低迷，内陆库存充足，同比去年同期增长走势。二季度伴随欧洲农业用油需求激增，欧洲柴油库存实现去库。但整体来看，2025年上半年欧洲柴油库存同比增长。2025年上半年欧洲ARA柴油月均库存为225.53万吨，同比增长16.82万吨，增幅8.06%。截止上半年，自2月起美国柴油库存普遍低于去年同期，因美国部分炼厂检修及突发事故影响柴油供应下降，且美国二季度春耕用油激增，叠加流向欧洲资源回升。使得美国柴油库存同比下降。2025年上半年美国柴油月均库存为1.13699亿桶，同比下降0.08亿桶，降幅6.35%。 三、2025年上半年国内汽油价格受产量减少及成本高企支撑，跌幅受限 2025年上半年国内部分独立炼厂装置因原油短缺或搬迁停工，炼厂开工负荷下降。同时受制于国内经济增速放缓及新能源替代加速，柴油消费下滑影响下，国内炼厂柴油产量下降。统计，2025年上半年柴油产量为10002万吨，同比下降920万吨，降幅9.35%。上半年国内柴油产量同比下降，且主营及中间商采购成本高位，均支撑国内柴油价格跌幅受限。上半年国内柴油出口月均到岸含税价为6931元/吨，同比下跌597元/吨，跌幅7.93%。 上半年新加坡柴油月均完税价格同比下跌13.32%，而国内柴油出口月均到岸含税价下跌7.93%。新加坡柴油价格跌幅远超国内，导致国内柴油出口套利同比大幅下跌。 图5 2023-2025年新加坡柴油油完税价格与国内柴油出口到岸含税价走势图（元/吨） 数据来源：资讯 四、预计下半年国内柴油出口套利维持低位运行 表2 2025年上半年与下半年柴油出口套利对比（元/吨） 产品 2025年上半年 2025年下半年 同比 涨跌幅 下半年柴油月均出口利润 53 40 -13 -24% 数据来源：资讯 全球炼油产能过剩，然经济增速放缓拖累消费下滑，及新能源渗透率不断提升，均挤压柴油需求，预计下半年新加坡柴油价格将弱势运行。2025年下半年国内柴油供需同比仍将延续下滑态势，维持供需基本平衡状态，然高成本弱需求博弈下，市场业者采购心态更加谨慎，柴油需求旺季不旺，使得市场价格波动趋缓。下半年国内柴油价格或将涨幅有限。预计下半年国内汽油出口套利将继续低位甚至倒挂运行。

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2025年7月17日

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[汽柴油]：原油不振施压油市 山东柴油破价走低

国际原油期货震荡下行，山东独立炼厂柴油价格承压走低，炼厂因库存低位而持挺价意愿，中下游商户订购操作谨慎，市场购销氛围冷清。 1、国际原油破价下探 山东柴油行情震荡下行 截止5月31日，国六0#柴油均价为6419元/吨，较4月下跌140元/吨，环比-2.13%，下跌759元/吨，同比-10.57%；国际油价布伦特均价为63.96美元/桶，较4月下跌2.5美元/桶，环比-3.76%，下跌19.03美元/桶，同比-22.93%。 图1山东独立炼厂柴油价格及布伦特原油对比趋势图（元/吨，美元/桶右轴） 数据来源：资讯 由图所示，国际原油期货下探后冲高震荡，而山东地区柴油行情则一路跟随，虽然休渔期导致船用柴油需求减弱，但夏季麦收成为终端需求支撑行情的新角色，买卖双方操作积极性较前期提升。下面让我们来看一下实际出货情况： 2、夏季麦收力挺终端需求 山东炼厂挺价心态强烈 图2山东独立炼厂柴油产销率趋势图（元/吨左轴） 数据来源：资讯 由图所示，截止5月31日，山东独立炼厂散户车单情况：柴油平均产销率为97%，环比涨2个百分点，同比涨2个百分点。 据数据统计， 柴油车单出货产销率月内超百有9个工作日，其他时间多集中在60%-80%之间，从数据来看较4月出货表现稍有好转，但因休渔期使得船用柴油消费量大幅减少，仅靠物流运输以及麦收对油市提振力度有限，社会单位库存消化增速后大都处于中低位水平，中下游商家入市采购步伐平稳。另外，大单方面随着山东炼厂油价下跌，与华东、华南等地套利空间扩大，因此月内平仓船单成交量环比增加。 总体来看现阶段炼厂车单以及船单均有增量，且炼厂产量小幅减少，从而使得山东地炼平均库存水平小幅下降。下面用列表的形式让我们来看一下： 表1山东独立炼厂柴油产量及开工率对比 数据来源：资讯 3、山东与周边地区柴油套利空间扩大 图3山东独立炼厂与其他地区0#价格套利走势图（元/吨） 数据来源：资讯 表2山东独立炼厂与其他地区0#市场价格对比表 数据来源：资讯 5月份以来，山东地区柴油行情弱势下行，而其他地区油价跌幅相较山东而言有所收敛。由图所示，现阶段山东与河南、河北两地套利空间变化不大，但与华东、陕西两地套利空间扩大。而通过资讯近期了解到，近期山东至河北地区每吨运输费用在50-120元之间，山东至河南地区每吨运输费用在130-150元之间。山东至华东地区每吨运输费用在150-200元之间，山东至陕西地区每吨运输费用在130-200元之间。由此可见，柴油市场整体成交虽然有所好转，但整体资源多集中流向西北区域，因该地区工矿、基建项目开工率较高，对柴油需求相对其他地区要增量不少。因此现阶段成品油危化运输车辆运费至西北地区价格下降有限。对河北、河南等周边区域运费大幅减少。 4、夏季麦收结束后 区内柴油行情恐难以坚持 表3山东独立炼厂柴油产销存预测一览表 数据来源：资讯 后市前瞻，国际原油期货有上涨空间，那么零售限价后市预期上调，消息面将对山东地区柴油行情形成一定程度利好。 综上所述，但在缺少基本面需求有力支撑下，山东地区柴油行情易跌难涨，那么上半月在原油提振以及麦收支撑下，山东炼厂对于柴油价格保持坚挺态度。后半月随着麦收结束，终端需求逐步减弱后区内柴油行情孤掌难鸣，届时炼厂方面为保证出货以及库存低位而多采取促销模式。预计后期山东地区柴油行情震荡下跌100-150元/吨。

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2025年6月12日

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新一轮油价调整有望继续下调，今日山东地炼稳价为主

随着5月21日的到来，新一轮的油价调整已经进入了第4个工作日。根据最新的数据，原油变化率显示为-0.20%，预计油价将下调20元/吨。虽然目前的跌幅尚未达到下调标准，但考虑到距离下一次油价调整还有8天的时间，油价下调的可能性依然存在。

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2024年5月21日

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[汽柴油]：供需利好难抵原油利空 4月柴油预期转跌

4月9日，中国柴油批发价格6831元/吨，较近期高点下跌210元/吨，同期布伦特原油下跌约630元/吨，柴油裂解价差大幅拉宽。短期受周期性补货与低产量支撑，柴油相对原油抗跌性较强，但基本面利好难以长久提供支撑，短缺下跌风险较大。 一、预计4月柴油日均消费环比上涨7.8%，同比下跌5.3% 预计4月国内柴油日均消费量较3月上涨7.8%至58.3万吨/日，进入中高位水平，同比下跌5.3%。工矿、基建行业开工率上涨加快，物流需求继续提升，农牧业需求也处于相对较好水平。3月下旬开始，柴油消费逐渐向预期水平靠近，但整体来看，同比跌幅仍将超过预期。 图12024-2025年中国柴油国内消费量及预测 数据来源：资讯 二、预计4月柴油日均产量环比下跌1.7%，同比下跌10.7% 预计4月国内柴油日均产量较3月下跌1.7%左右，降至55.0万吨/日，同比下跌10.7%。个别地炼进入计划内检修，开工率难以有效回升，主营检修规模更大，产量下跌更加明显，在收率提升的情况下，产量仍有下跌。 图22024-2025年中国柴油产量及预测 数据来源：资讯 三、4月国内库存下跌，进入中位区间 4月柴油出口利润较差，出口计划降至43万吨，进口量预计为0。 综合供需及进出口预测数据，4月中国柴油库存预计下跌140余万吨至1975万吨，进入中位区间，同比下跌140万吨。 表1 4月中国柴油供需平衡表 项目 2024年4月 2025年3月 2025年4月 日均环比 同比 产量 1847 1734 1650 -1.67% -10.67% 出口计划 79 50 43 -11.13% -45.57% 进口计划 0 0 0 / / 国内需求量 1849 1678 1750 7.77% -5.35% 供需差 -81 6 -143 / / 期末库存 2115 2118 1975 -3.64% -6.62% 柴油供需端呈现利好，但国际原油跌幅过大，短线风险难以界定评估，贸易商操作谨慎，远期预售价格已跌至6500元/吨以下，跌幅与原油同步程度较高。现货价格受低供应、降库存、周期性补货等利好影响，有一定的抗跌性，但下轮零售价大幅下调，终端采购也倾向于小单高频形式，价格必将补跌。不过柴油低供应利好始终存在，月内原油可能有明显的技术性反弹，价格下降后贸易商逢低抄底的意愿可能增加，预计4月柴油价格大趋势下跌，但会有阶段性的反弹表现，月末价格在6500元/吨左右。

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2025年4月9日

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国内油价预期大跌：5月15日新一轮油价调整预测

5月15日24时，新的成品油零售限价调整窗口即将开启。根据近期市场数据显示，成品油综合变化率呈现负增长，预计将导致成品油价格大幅下调。

2024年5月8日

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原油连跌5天！山东地炼、国内主营汽柴油批发价格走势预测

国际原油市场持续波动，导致汽柴油价格出现调整。昨日，山东地方炼厂的汽柴油产销率偏低，库存量显著增加。同时，上游单位在等待原油价格反弹的过程中，价格挺价策略开始出现松动。今日，原油价格再次下跌，危骆邦预计山东地炼的汽柴油批发价格将继续下调。

2024年6月5日

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山东地炼油最新价格行情：今日山东地炼厂成品油价格趋势

随着夏季的来临，山东市场汽油和柴油需求将进一步增加。在需求预期的支撑下，预计短期内山东市场汽油和柴油价格将维持稳定。总体来看，近期山东市场汽油和柴油价格受原油价格、天气、季节性需求等多重因素影响。在价格上涨的同时，交易量也有所回落，表明市场对高价位的接受程度有所降低。

2023年5月17日

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